Esse estudo teve por objetivo a construção de uma relação de indicadores representativos de informações econômico-financeiras que possibilitassem a mensuração do nível de disclosure dos fundos de pensão brasileiros, com base no interesse dos stakeholders prioritários.

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Assim, diferentemente de outros estudos em fundos de pensão, dedicados ao estudo do disclosure com base na literatura, ou relatórios, ou páginas eletrônicas, ou legislações e entidades reguladoras, ou ainda especialistas, em que se avalia a prescrição normativa ou se capta a percepção do emissor da informação e não do receptor, parte interessada, procurou-se identificar o que assistidos e participantes demandam de informação como forma de reduzir a assimetria de informação existente entre estes e os gestores dos fundos.

Identificou-se falta de padronização entre os RAIs apresentados pelos fundos de pensão e nível de disclosure considerado baixo (45,6% na média), principalmente se considerar que essas são as informações demandadas pelos stakeholders prioritários. Cabe, portanto, aos gestores dos fundos de pensão melhorar suas políticas de divulgação de forma a atender os stakeholders. Também, compete aos órgãos normatizadores e reguladores estabelecer maior rigor na cobrança do disclosure obrigatório e revisar as diretrizes de divulgação de informações por parte dessas entidades, objetivando padronização na evidenciação. A padronização contribuirá para a redução da assimetria da informação entre as partes envolvidas e,
consequentemente minimizará a possibilidade de risco moral.

O estudo apresenta algumas limitações. Destaca-se que a definição dos indicadores, atendeu etapas de validação definidas pelos pesquisadores. Tais etapas podem envolver designações subjetivas, embora tenham sido executados multi procedimentos, justamente para minimizar esse grau de subjetividade. Além disso, a validação junto a especialistas e aos stakeholders prioritários envolveu a aplicação de questionário. Significa que a análise dessas etapas foi baseada na percepção dos respondentes, não sendo, necessariamente, a representação da realidade. O estudo não contemplou outras partes interessadas como, por exemplo, os patrocinadores, que também podem ser considerados prioritários.

Portanto, considerando as limitações desse estudo, apresenta-se como sugestão de futuros estudos a análise do nível de disclosure na percepção das organizações patrocinadoras e instituidoras, como forma de alinhamento da divulgação realizada pelos fundos de pensão nos seus respectivos RAIs. Essa pesquisa proporcionaria identificar similaridades e diferenças nos interesses de stakeholders prioritários atuantes em posições diferentes nos fundos de pensão.

Abaixo o estudo completo: